举座不雅感：计谋远见开新局，阛阓化改造校服前行。本次股东大会共有一千余位投资者进入、会前一晚公司董事长、总司理等高管躬行走访股东，并现身餐叙，至意回答股东存眷的问题。会上，董事长陈华总暗示往时25年公司凯旋构起了坚实的品性壁垒、品牌高地和买卖价值。并暗示后续会以阛阓化改造为主捏手，系统发扬了茅台的始终计谋。随后的问答范例，公司就阛阓高度关注的对于会议经营、阛阓化改造与i茅台发展想路、系列酒近况及盘算、国外化布局等热门问题至意而珍摄地恢复，以至意交流与计谋定力传递信心。

十五五以阛阓化改造为捏手，谱写高质料发展新篇。迈步十五五，公司以阛阓化改造为捏手，尊重阛阓轨则，厚植产业价值，重心围绕三个方面系统盘算、精确发力：一是深耕主业、全面向C。公司分娩质料安详过硬，新增产能已渐渐投产，现时诊治周期会积极储备优质基酒以谋始终发展，同期以豪侈者为中心、鼓舞阛阓化改造，当今已在居品端/渠谈端/就业端/末端/施行端赢得初步告成，接下来将加强线上线下交融发展，推动销供产全链条从被迫反应到主动协同回荡。二是作念优品牌文化，强化数字赋能。公司连续推动品牌文化传播由单向输出向双向共鸣回荡，从“卖酒”向“卖生存表情”回荡，推动文化出海，同期强化数字赋能，暗示将长远鼓舞“理智茅台2.0”确立，力图用3-5年好意思满业务全面数字化。三是捏好ESG确立，优化绿色生态体系，完善当代处置，云开体育2026世界杯中国官网入口加强与投资者的交流互信，保险股东权柄。

阛阓化改造塌实灵验鼓舞：i茅台凯旋大幅拓宽需求边界，价钱阛阓化调控告成已现。会前会后不断层就阛阓化改造及经营细节问题密致解答：一是价钱策略相持随行就市、相对郑重、供需适配、量价均衡，判断价钱最难题的手艺已历程去，回落风险不大。二是居品策略打造金字塔居品体系，塔基飞天为主力，极品定位茅台酒第二大单品；系列酒遴荐2+N布局，茅台1935和茅台王子酒打造为世界性大单品，汉酱、赖茅等聚焦区域重心或特质文化定位。三是渠谈体系，i茅台等直营渠谈是公司的均衡器和安详器，社会渠谈是盘曲器和放大器，二者协作灵验普及渠谈抗风险才气；四是国外化，本年中枢标的是从渠谈运行向豪侈者运行转型，JRS直播2026世界杯赛事直播入口系列酒算作紧要捏手，加强品牌与文化出海。

i茅台连续拓宽需求旯旮告成显赫，Q2有望孝顺超百亿销售额。i茅台是阛阓化改造的紧要载体，公司可通过纯真调控投放量，灵验匡助匹配旺季需求、安详阛阓价钱、推广客群掩盖面。公司暗示现时需求具备复古，i茅台投放量较骨子需求如同雨水落入沙漠，飞天在i茅台上仍供不应求。完了2026年5月31日，i茅台2026年新增注册用户约1667万东谈主，累计注册用户9615万东谈主，平均月活约956万东谈主，成交订单约713万单，其中Q1订单展望400万笔左右，判断4、5月订单超300万笔，线性外推计较Q2i茅台订单约450万笔，按每笔走动2瓶测算，对应销量4000吨左右，按茅台酒居品价钱加权，测算销售额或130-150亿，孝顺紧要增量。

投资忽视

投资忽视：经营已至右侧，价值突显，重申“强推”评级。茅台品牌超卓难以替代，品性不行越过，稀缺性不会更正，且本年一系列阛阓化破局想路赫然，阛阓化使得需求大幅拓圈后迎来明确经营拐点，当下价值突显。咱们保管26-28年EPS预测为**/**/**元，咱们看好异日供需垂死下的批价上行，以及重回上行周期后的稀缺性溢价，保管一年接洽价2030元和“强推”评级！

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具体盈利预测及投资忽视

宥恕相关 华创食饮团队

风险领导

宏不雅需求连续疲软；机构被迫减仓导致股价长尾风险等。

团队先容

研究所长处助理、豪侈研究中心大组长、食物饮料首席分析师：欧阳予

浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，9年食物饮料研究训戒。曾任职于招商证券，2020年加入华创证券。2021-2024年汇集四届获新钞票最好分析师评比第别称，并屡次获新浪金麒麟、水晶球、上证报和21世纪金牌分析师等最好分析师评比第别称，2025年获新钞票最好分析师评比第二名。

——酒类研究组（白酒、红酒、黄酒、酒类指引行业）

酒类研究小组组长、高瓜分析师：田晨光

英国伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所，5年豪侈行业研究训戒。

助理研究员：王培培

南开大学金融学硕士，2024年加入华创证券研究所。

——人人品研究组（软饮料、乳肉成品、调味品、餐饮连锁、烘焙失业食物、功能食物、食物配料等）

人人品研究组组长、资深分析师：范子盼

中国东谈主民大学硕士，7年豪侈行业研究训戒，曾任职于长江证券，2020 年加入华创证券研究所。

研究员：严文炀

南京大学经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。

执委会委员、副总裁、华创证券研究所长处、新钞票白金分析师：董广阳JRS直播2026世界杯比赛直播